煉化行業(yè)高景氣，乙烯工業(yè)蓬勃發(fā)展。全球煉油能力緩慢增長(zhǎng)，煉廠規(guī)模持續(xù)增加。我國(guó)煉油產(chǎn)能過剩，落后產(chǎn)能淘汰進(jìn)度加速，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2016年全球乙烯產(chǎn)能穩(wěn)定增長(zhǎng)(約1.62億噸/年，較2015年凈增300萬噸左右，同比增長(zhǎng)1.9%)，行業(yè)開工率保持高位(89.6%)。2016年我國(guó)乙烯總產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)(達(dá)2310.5萬噸/年)，產(chǎn)量消費(fèi)量齊增(產(chǎn)量增速3.9%，消費(fèi)量增速4.2%)。預(yù)計(jì)到2020年國(guó)內(nèi)乙烯總產(chǎn)能將達(dá)3200萬噸/年。

化工原料呈現(xiàn)多元化發(fā)展態(tài)勢(shì)。近年來石化行業(yè)制烯烴的原料呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)。除石腦油制烯烴外，煤制烯烴(CTO)、甲醇制烯烴(MTO)、輕烴(包括乙烷、丙烷、丁烷等)路線、天然氣及合成氣制烯烴等方法迅速發(fā)展，還誕生出煤基乙炔制烯烴等新型路線。我國(guó)以石腦油制烯烴為主，占比逐年下降(2016年為48%)，烯烴原料多元化的道路將不斷延伸與拓寬。

原料輕質(zhì)化優(yōu)勢(shì)明顯，將是行業(yè)發(fā)展大勢(shì)所趨。輕質(zhì)化原料生產(chǎn)路線具有產(chǎn)品收率高、成本低、項(xiàng)目投資少、能耗低、污染小等優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)化工原料正面向輕質(zhì)化方向發(fā)展，即從石腦油向以輕烴、石油氣、天然氣等氣體資源方向轉(zhuǎn)變。從全球來看，美國(guó)乙烯原料主要來自頁(yè)巖氣副產(chǎn)乙烷，預(yù)計(jì)到2020年將超過80%，而中東亦在擴(kuò)大輕質(zhì)原料占比。目前中東超過90%的石化裝置、北美地區(qū)超過70%的石化裝置已實(shí)現(xiàn)了原料輕質(zhì)化。我們認(rèn)為，到2020年全球石腦油占比將下降到40%左右。

乙烷裂解制乙烯前景光明，國(guó)內(nèi)尚處起步階段。全球乙烷資源供需局面整體相對(duì)平衡，美國(guó)是乙烷出口地區(qū)，乙烷價(jià)格近年來略顯低迷。乙烷裂解制乙烯不存在技術(shù)瓶頸，原料成本低，可大幅提升乙烯收率，但同時(shí)影響了C3C4等副產(chǎn)品的供應(yīng)。全球乙烷制乙烯裝置主要集中在中東和北美地區(qū)，國(guó)內(nèi)已建成裝置較少，尚處起步階段，發(fā)展面臨多方面的挑戰(zhàn)。

丙烷脫氫（PDH）和液化石油氣（LPG）裂解平穩(wěn)發(fā)展。PDH路線成本優(yōu)勢(shì)顯著，利潤(rùn)率和投資回報(bào)率較高。丙烯-丙烷價(jià)差處于高位帶來的高景氣度為PDH提供發(fā)展空間。我國(guó)PDH穩(wěn)步發(fā)展，項(xiàng)目陸續(xù)上馬，截至2016年底PDH總產(chǎn)能超過800萬噸/年，預(yù)計(jì)到2020年總產(chǎn)能將超過1500萬噸/年。LPG裂解工業(yè)應(yīng)用較少，主要通過PDH裝置實(shí)現(xiàn)，LPG深加工的推進(jìn)將促進(jìn)C4發(fā)展，未來LPG直接裂解制烯烴將逐漸起步，為原料輕質(zhì)化增添新的元素。

1.煉化行業(yè)高景氣，化工原料多元化、輕質(zhì)化

1.1煉油能力趨于穩(wěn)定，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

全球煉油能力緩慢增長(zhǎng)，主要集中于亞太、歐洲和北美地區(qū)。全球煉油能力保持緩慢增長(zhǎng)，2016年世界煉廠總產(chǎn)能達(dá)97430千桶/天(約合48.72億噸/年)，同比增長(zhǎng)0.45%，2006年以來年均復(fù)合增長(zhǎng)率1.0%。煉油能力主要分布在亞太地區(qū)、歐洲及歐亞大陸和北美地區(qū)，分別占比33.7%、23.9%和22.7%。美國(guó)、中國(guó)和俄羅斯位居世界煉油能力前三位，合計(jì)貢獻(xiàn)39216千桶/天，占總能力的40%。新增煉油能力約437.8千桶/天，主要來自中國(guó)、伊朗、印度、土庫(kù)曼斯坦等地區(qū)。